Études de cas
J.S. Held publie ses perspectives sur les risques et les opportunités qui devraient avoir un impact sur les entreprises en 2025
En savoir plusIndustries : Industrie manufacturière, construction générale
Services principaux : Gestion de redressement, gestion de crise, gestion par intérim, évaluations commerciales/opérationnelles, prévisions financières, conseil stratégique, conseil en matière de faillite, liquidation/cessation d'activité
Notre client était l'un des plus grands fabricants et distributeurs à valeur ajoutée de produits en verre architectural et en aluminium d'Amérique du Nord, avec 28 usines de fabrication et de distribution situées dans 19 États du pays. L'entreprise propose une gamme complète de produits (verre isolé, trempé, miroir, feuilleté et décoratif, ainsi que des extrusions d'aluminium et des fenêtres) à plus de 5 000 clients présents sur les marchés de la construction commerciale et résidentielle. Le dernier chiffre d'affaires annuel a chuté à 260 millions de dollars avec environ 1 500 employés, après avoir atteint un sommet de 400 millions de dollars de chiffre d'affaires annuel avec plus de 2 500 employés. L'entreprise était détenue par un fonds d'investissement et par la famille fondatrice, propriétaire et exploitante.
En raison de la crise des secteurs de la construction commerciale et résidentielle qui a précédé et suivi l'effondrement du marché du crédit, l'entreprise a connu une baisse importante de son chiffre d'affaires ainsi que des pertes de trésorerie, ce qui a entraîné des manquements aux engagements financiers et des défauts de paiement dans le cadre de sa facilité de crédit garantie de premier rang d'un montant de 100 millions de dollars et de ses documents de prêt subordonné d'un montant de 13 millions de dollars. L'entreprise a conclu plusieurs accords de surendettement avec ses prêteurs de premier rang et ses prêteurs subordonnés et a entrepris des mesures de réduction des coûts, mais elle ne disposait pas de l'expérience et des ressources nécessaires pour remédier à la situation par ses propres moyens. En fin de compte, les 7 membres du groupe de prêteurs de premier rang a exigé de l'entreprise qu'elle s'assure les services d'un directeur de la restructuration indépendant afin d'orienter l'amélioration des opérations et de la situation financière de l'entreprise et de développer et mettre en œuvre un plan d'action efficace pour conserver et optimiser la valeur. Nous avons été engagés et Vince Colistra a été nommé directeur de la restructuration en raison de son expérience et du succès de l'entreprise dans le domaine des produits de construction.
Nos experts ont immédiatement assuré la supervision de la gestion et de la prévision des flux de trésorerie quotidiens et hebdomadaires et de la disponibilité des emprunts, et ont pris la direction des communications et des négociations avec les propriétaires, le conseil d'administration, l'équipe de direction, les prêteurs et d'autres parties prenantes importantes afin d'élaborer et de mettre en œuvre un plan d'action. Nous avons travaillé avec l'équipe de direction pour développer, maintenir et mettre à jour les prévisions de trésorerie et les tableaux de bord sur 13 semaines. Nos experts ont également préparé et supervisé une projection financière mensuelle détaillée selon les principes comptables généralement admis (GAAP), branche par branche, afin de pouvoir saisir et communiquer les impacts réels et proforma des nombreuses mesures de restructuration en temps réel. Nous avons contribué à la mise en œuvre, à la négociation et à la validation d'un complément de plus de 25 millions de dollars d'EBITDA proforma au travers de fermetures d'usines, de réductions d'effectifs et de salaires, d'économies en matière de location de biens immobiliers et de location de tracteurs et de remorques et d'économies sur le parc automobile et sur les soins de santé. Grâce à des prévisions fiables et à la validation de l'impact futur d'économies importantes, nos experts ont réussi à obtenir la coopération des différents acteurs et le temps nécessaire à la mise en œuvre d'un plan d'action efficace.
En raison du recul constant et brutal des activités de l'entreprise et de l'absence de soutien financier supplémentaire de la part des propriétaires et des prêteurs existants pour mener à bien le redressement et stabiliser l'entreprise, les parties ont convenu qu'une vente de l'ensemble des activités était la meilleure solution. Il a en outre été décidé que la vente devrait être réalisée dans le cadre du chapitre 11 de la loi sur les faillites 363. L'entreprise a déposé son bilan le 25 novembre de cette même année, avec une offre d'achat de type « cheval d'approche » de la part d'une société basée au Colorado.
Au cours de la procédure de faillite 363, nous avons conseillé les directeurs, les cadres et les professionnels juridiques des débiteurs sur diverses questions opérationnelles, financières et de gestion au cours de l'affaire et nous avons aidé l'entreprise à surmonter la crise en fournissant un soutien essentiel dans les domaines suivants : (i) assistance dans le processus de devoir de diligence effectué par six investisseurs privés potentiels ; (ii) élaboration et mise à jour des sources et utilisations estimées des fonds et des recouvrements prévus à la sortie de la faillite ; (iii) élaboration d'une analyse détaillée et complète de la liquidation ; (iv) négociation des accords de financement DIP ; (v) réalisation d'un examen détaillé de toutes les créances d'administration ainsi que des réclamations au titre de la section 503(b)9 ; (vi) élaboration d'un calendrier des montants de réparation des contrats ; (vii) participation à la préparation des tableaux de faillite, des états financiers et des rapports d'exploitation mensuels ; et (viii) communication des informations au comité des créanciers non garantis et à ses conseillers et participation à la négociation de l'accord final entre le groupe des prêteurs principaux et le comité.
La procédure de faillite 363 a donné lieu à un devoir de diligence approfondi de la part de plusieurs groupes d'investisseurs privés dans un délai extrêmement court. En dernier lieu, la procédure d'appel d'offres a abouti à une offre finale de Sun Capital Partners qui était 34 % plus élevée que l'offre initiale avant la faillite et 114 % plus élevée que les valeurs de recouvrement de liquidation nettes estimées dans le pire des scénarios. L'entreprise s'est soustraite à la protection de la loi sur les faillites le 29 janvier, seulement 65 jours civils après le dépôt de bilan, période qui incluait les fêtes de fin d'année de Thanksgiving et de Noël. Le résultat final a permis de préserver plus de 1 500 emplois et d'offrir aux créanciers garantis et non garantis un recouvrement supérieur aux attentes.
Brian F. Gleason, Expert certifié en redressement d'entreprises
Directeur général principal
Cabinet de conseil stratégique
+1 610 659 8118
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Pour relever les nombreux défis auxquels sont confrontées les entreprises en transition, il est nécessaire d'adopter une approche opérationnelle allant au-delà du simple bilan, afin de minimiser les dégradations et d'ouvrir la voie à une croissance durable. Nous nous appuyons sur des décennies d'expérience dans le domaine du redressement économique, afin d'aider les entreprises en transition à identifier des stratégies pratiques dans le but d'améliorer au plus vite leur rentabilité et leurs liquidités, tout en développant et en exécutant un plan de relance complet, favorisant ainsi la création de valeur à long terme et de manière durable.